水电营收四要素拆解法-浪里掌帆人-装机利用电价成本
水电盈利建模的标准拆解：
营收 = 上网电量 × 上网电价 上网电量 = 发电量 × (1 − 发电厂用电率) 发电量 = 装机容量 × 利用小时数
由此影响利润的核心要素归到 4 个：装机容量、利用小时数、上网电价、成本费用。
各要素的长期判断：
- 装机容量：行业新增很小（已开发到经济可开发容量的 82%），逐家公司枚举存量即可；
- 利用小时数：与来水有关，长期可维持 3500 小时以上；2024 年常规水电 3683 小时（一年发电时间约 42%），梯级调度型电站高、中小型电站低且波动大；
- 上网电价：稳中有升——市场化比重提升 + 特高压建设打开消纳，水电在所有电源中电价最低（参照 2024 年华能国际煤电 480.9 元/兆瓦时、气电 718.85、风电 510.75、光伏 420.43；中国核电浙江 416.7、江苏 417.6），上涨空间来自向边际更高电源价格收敛；
- 成本费用：折旧（占营业成本约 55%）+ 财务费用（占营业总成本 20–30%）为主，两者均随时间递减。
价值在于把水电变成可加可减的工程模型：四要素中 1 是存量天花板、2 是周期波动项、3 是政策方向项、4 是时间递减项——四者的方向性都偏正，所以”看长不看短”在水电上是结构性成立，而不只是口号。
[5385800475]（雪球）