中资保险两套准则双账view-香港市場先生-CAS派息IFRS业绩波动

核心 view：中资保险公司同时披露两套业绩——中国会计准则（CAS，旧准则）给监管考核用、国际财务报告准则（IFRS，新准则）给港股投资者看；分析时不能只看一套，得双轨并读。

两套准则的特征差异：

1. CAS（旧）业绩更平滑，IFRS（新）业绩波动更大——以中再 2024 / 2025 为例：CAS 口径净利分别 +19.4% / +38.4%；IFRS 口径分别 +86.8% / -7.4%。
2. 同一年度，看 IFRS 同比下跌不代表业务恶化——可能只是上年 IFRS 基数被准则差异拉得过高、或本年一次性减值集中释放。
3. 关键 anchor：派息看哪套——中再”派息基本上是按中国会计准则的业绩”，2025 CAS 口径 +19% → 每股派息 +19%、派息率维持 30% 左右。

应用启示：港股 IFRS 净利 -7.4% 引起市场恐慌，但同期派息 +19%——是经典的”会计准则差异掩盖现金分红实际方向”误读机会。读中资保险股要先问：该公司派息以哪套口径为依据？

[香港市場先生]（知识星球）