Stock-600025-华能水电 业务与背景 澜沧江流域水电开发主体；已投产水电装机容量 27.5758GW，在建主要为如美水电站 2.6GW（计划 2035 年投产），远期规划 5.8GW（班达、古学、曲孜卡）。 Leading Indicators 估值 — 如何建立估值模型 公司管治 投资逻辑 垄断因子 隐藏资产 / Hidden assets 会跌多少？ 会涨多少？ 投资期限 时机 — 为什么现在买 負面觀點 - 為什麼不買