铜铝相关性区分-6786155615-铜跟金铝跟大宗光伏弱相关金
核心 view：有色不是一类资产——铜和铝在相关性结构上完全不同，不能用”涨黄金”的同一逻辑同时配置。
相关性结构：
- 铜：与黄金强相关——同享金融属性溢价。
- 铝：与大宗及光伏关系较大、与黄金弱相关——更多被工业需求与电力供给结构定价。
为何偏好铝：
- 弱相关黄金 = 在金融属性资金回调时不被同等拖累——“和小登资金以及加密现在有一点相关性，但是没有疯银那么相关”。
- 25 年 11 月起电解铝爆发还附加了”美国 AI 抢电影响铝产能”逻辑——叠加 AI 铲子叙事而非纯有色叙事。
- 估值参照系优势：电解铝涨那么多后”现在其实还比 21 年的神华便宜”；过去利润率太低、弹性极大，且具备高分红条件。
- 计算器稳定性：云铝、灵宝按过去几年成本计算属于”个中计算器波动最小的”——可按中枢估值，不必用疯银价格。
操作纪律：“价格上不能用疯银的价格，是要找中枢算的；而且贵了还是要卖的”——同一品种的不同周期定价应有上下限。
method 价值：把”有色”打散成”铜=金融属性”和”铝=工业+电力”两类相关性资产；选择标的时先匹配相关性，再看估值——避免错把铜的回调当作铝的卖出信号，或反之。
[6786155615]（雪球）