行政垄断出厂价管制陷阱-1630191122-涨价权被管死等于白垄断

核心 view：买行政垄断公司时，需要筛除”出厂价格受严格管制、不能随成本上涨而提价”的行业——作者的原话是”好不容易都获得垄断牌照了，结果还不让企业的终端售价跟随生产成本的上升而涨价，那岂不是白垄断了”。

问题本质：行政垄断赋予的是市场准入独占权，但若定价权同样被监管机构锁定，则垄断的核心价值——随意定价以获取超额利润——完全无法实现。

• 成本上涨（原材料、人工、能源）而价格被管死 → 毛利率被动压缩。
• 管制价格刚性还会抑制企业扩大产能的动力，因为扩产不一定带来更高利润。

什么算”出厂价受严格管制”：常见于能源（管道气、输配电）、自来水、电信基础运营的批发端、高速公路（部分）——这些赛道拥有”合法垄断牌照”，但政府长期通过价格管制向消费者输送补贴，企业的定价自主权几乎为零。

什么不算：拥有行政垄断但价格自由浮动、或管制顶部足够宽松的行业——如烟草（出厂价随成本调整）、部分港口（具备一定提价能力）、机场（起降费可调）。

与”拥抱垄断”原则的衔接：作者的选股底层原则是”拥抱垄断、远离竞争”，但这里追加了一个边界条件——行政垄断只在定价权同时受保护时才是优质资产；定价权被管制的垄断相当于把护城河挖给了监管方，不是股东的护城河。

[1630191122]（雪球）