美中经济变量对偶法-广发宏观团队-美国看就业中国看投资

预测美中两大经济体的短期走势，关键变量并不对称：美国看就业、中国看投资。这种不对称源于经济结构本身。

• 美国 = 消费驱动：个人消费支出占 GDP 比重过去十年稳定在约 68%。家庭净储蓄率仅约 5%，意味着薪资增速直接决定消费增速，再决定 GDP。所以决定链条是 就业 → 薪资 → 消费 → GDP；就业是上游变量。
• 中国 = 投资驱动：国民储蓄率偏高，资本形成占 GDP 比重过去十年均值约 42%。出口是外生变量，消费是后周期变量；投资增速的高低是决定下阶段总量是否均衡、价格往上还是往下走的关键。

含义：跟同一个全球资产定价框架，美中两端要看不同的高频信号——美国端看非农 / 失业率，中国端看固定资产投资。两边可以独立验证或互相反例，不应强行套用同一指标。

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