现金流落地原则-明达野老-不能落到现金流的生意都是耍流氓

核心规则：投资领域，一切不能落到赚到实实在在的现金流上的生意都是耍流氓。“资本市场可能会拒绝故事，但绝不会拒绝现金流”。

stance：故事 / 估值倍数 / 想象空间都是市场情绪的副产品，会随情绪退潮被收回；只有现金流是不可收回的兑现。判断生意时把”是否最终落到现金流”作为一票否决项，未走到这一步的生意都默认存疑。

适用边界：

• 在生物医药这种长周期、研发为主的赛道尤其重要——一管线再美若不走到商业化销售即现金流，都还在”故事”阶段。本文上下文：康方两款大药已开始销售，依沃西 BD 5 亿美金首付落账，被作者用此规则判定为”已开花结果”、“风险大幅释放”。
• 与”借药监局认可作起点”配对使用：药监局批复给资格，销售落账给现金流；两步都跨过才算从故事走到生意。

反向用法：仅有”管线”、“靶点”、“概念”、“未来想象空间”而没有商业化销售记录的医药 / 科技 / 平台型故事——不论 PPT 多漂亮，都属于”耍流氓”那一类，按本规则不应成为重仓标的。

[2029742712]（雪球）