泸州老窖五年毛利率涨幅异常-追寻价值-同行同期不足2pp

持续观察：泸州老窖过去五年（截至文章撰写时，约2019-2023年）毛利率大幅提升10.77个百分点，而同期其他白酒企业毛利率普遍稳定，五年累计涨幅不足2个百分点。

纵向比较是跨越横向比较的第二道验证：即便接受”老窖高端产品毛利率确实可以接近茅台”这一假设，五年内单边急速拉升仍需解释——是产品结构升级（高端品占比提高）、还是成本下降、还是收入确认口径变动？[追寻价值]（微信）认为这种拉升速度本身就是一个需要深挖的异常信号，而同期行业整体毛利率平稳恰好排除了行业共性解释。

排雷应用：对比公司毛利率五年变动幅度与行业中位数；若单家公司年化涨幅超行业均值2倍以上且缺乏清晰的结构解释，列入重点核查名单。