永续生意ROE折现估值法-巴芒实践者-净资产乘ROE除折现率

对永续生意，用”净资产 × 可持续 ROE / 折现率”得到内在价值上限。

巴芒实践者对伊利的内在价值估算：

• 账目价值 540 亿
• 可持续 ROE 21.5%
• 当前利率环境下取 5% 折现
• 内在价值 = 540 × 21.5% / 5% ≈ 2300 亿，对应每股 36 元

公式拆解：本质是把”净资产 × ROE = 永续利润”再用折现率资本化（戈登模型在零增长假设下的极简形式）。

适用前提（缺一不可）：

1. 永续生意——需求稳定、生意类型可被判断为可永续经营
2. 可持续 ROE——选取的 ROE 数字需是公司能长期维持的中枢，不是单年峰值
3. 折现率反映利率环境——巴芒实践者在低利率下取 5%，利率上行时折现率应同步抬升，估值随之下降

注意：该方法只给出”上限”性质的内在价值——零增长 + 永续假设都会让分母偏低、估值偏高，需配合安全边际打折使用。

[1929796343]（雪球）