机构免税锚定转债末日底价-增援未来-个人最差情况110.8元
核心：到期日附近转债价格的硬下限不是来自基本面，而是来自机构与个人的税收差。机构投资者持有转债不交利息税，到期能足额拿到 111 元；它们因此不会在最后一个交易日以低于 ~110.8 元的价格抛售。这个机构出价就成了个人投资者退出的”地板”。
机制链条：
- 中信转债到期赎回价 111 元，最后交易日 2025-02-26
- 机构无利息税 → 持有到期净收 111
- 机构在末日的卖出价不会显著低于 111（否则不如持有到期）
- 个人有 20% 利息税 → 持有到期净收较低；但末日卖出价已被机构托住 → 个人最差也能在 ~110.8 元出货
适用边界：
- 必须先满足”无违约风险”前提（如国资实控、央企背景），否则机构自身也会折价抛
- 锚定价 = 到期赎回价 - 约 0.2 元的撮合摩擦，不是绝对值
- 越靠近最后交易日越成立；离到期还有数月时这个锚不起作用
与”国资实控转债违约底法”的关系：那一条解决”会不会违约”，这一条解决”末日具体能卖几块钱”。两者叠加才构成完整的下行锁定——前者锁信用，后者锁出价。
[7706670812]（雪球）