央企国企估值修复 view-大卫吾语-2-4PE加0.2-0.4PB加大金融除外
核心 view（2021 年 9 月时点）：央企国企股（大金融及地产除外）的估值修复行情即将到来——以港股中铁、铁建为代表的一类标的，PE 仅 2-4 倍、PB 仅 0.2-0.4，每年利润上百亿，ROE 10%+，估值合理区间应回到 10-15 倍 PE。
view 的三条数量化筛选（作者用来定义”低估央企国企”的硬指标）：
- PE 2-4 倍——绝对低估，不是相对低估。
- PB 0.2-0.4 倍——账面净资产打 2-4 折，意味着市场不认账面资产值钱。
- ROE 10%+ 且利润绝对量”上百亿”——排除掉”低 PE 但盈利能力本身就差”的伪低估。
例外类（明确排除）：大金融、地产。理由文中未细说，但与作者一贯立场对应——这两类的低 PE 反映的是杠杆 / 资产质量风险，而非估值错配。
估值修复的隐含框架：低 PE × 高 ROE × 大利润盘子 = “好公司 + 好价格”或”一般公司 + 极好价格”两种买入条件之一已满足。市场对这类标的的低估来自风格偏好，而非基本面，因此修复的触发不需要业绩拐点，只需要资金风格切换。
应用方式：
- 把上述三条做成筛子，扫一遍港股 / A 股的央企国企池，剔除大金融与地产。
- 留下的标的不需要预测拐点何时到，只需要在资金风格切换时已在持仓中——参 周期定位非预测-六禾致谦-马克斯不预测但准备 的同款逻辑。
- 这是一个结构性 view，不是事件驱动；时间窗口可能数年，不是数月。
view 的边界：作者本人在文末挂出 $央企ETF(SH510060)$ 作为持仓暗示，view 与持仓有利益绑定；引用时应把它当作”作者押注的方向”而非”已被证实的现象”。后续应通过反向链接观察该 view 在后续年份的兑现情况。
[1095402045]（雪球）