关联交易权衡非洁癖-南山大白熊-物业砍则跌出翔
核心立场：年报”重要事项”里的关联交易/资金占用部分非常重要，但读法不是”见关联交易即一票否决”，而是充分知晓后权衡利弊。
关联交易的两面：
- 风险面：关联交易往往藏着实控人利益输送、财务调节等问题的马脚。重灾区是部分国企（如三大机场与集团的服务采购和跑道租用、白酒企业尤其五粮液与集团的服务采购及财务公司资金归集、承德露露与”万向系”的资金归集），以及分拆上市的民企与大股东旗下其它公司的财务往来。
- 依赖面：关联交易并不总是坏事。例如物业公司常年受惠于地产母公司给予的大量业务，如果砍掉，“股价第二天就要跌出翔”。
判定原则：“任何投资都应该是充分地知晓信息和权衡利弊后进行的判断”。审视关联交易的目的不是寻找完美无缺的公司、做道德洁癖式的一票否决，而是努力看清公司可能有的腌臜事，避免被大股东蒙在鼓里狠狠揩油。
可迁移之处：看到关联交易先问两件事——这家公司的商业模式是否在结构上依赖关联方？这笔关联交易是补足业务必要性还是单纯利益输送？两者权衡而非简单否决。
[南山大白熊]（微信）