业绩归因六问-孤鹰广雁-辨别可复制的赚钱方式

只看年化收益不知道未来还能不能复制；要做业绩归因，把”钱怎么赚来的”拆成可重复 vs 不可重复两类。

孤鹰广雁列出六个归因问题，逐个可在自己 EXCEL 表的个股盈亏栏目中回答：

1. 分红占比：收到的现金分红在总盈利中占多少？这部分是低 beta 厚地基。
2. 估值提升 vs 业绩增长：是市场整体估值提升赚到的钱（市场给的），还是个股业绩兑现赚的（公司给的）？周期顶部赚估值的钱难持续。
3. 研究 vs 抄作业：自己研究产出的盈利占比 vs 跟随他人产出的盈利占比（“没有高低贵贱之分”）。
4. 手续费侵蚀：交易手续费一共搞走多少钱？高换手者这一项常被忽视。
5. 大赚的实力 vs 运气：每只赚大钱的背后，是可复制的方法还是单次运气？不可复制的部分要从未来期望中扣除。
6. 研究深度的边际效益：对一只个股是研究越多赚得越多，还是亏得越多？参加业绩发布会、股东大会到底是 + 是 −？

延伸用法：辞职做职业投资前先用这套自评，比满腔热血冲出来理智。归因不是为了庆功，是为了把账户业绩拆成”水平 + 风格 + 运气”，只把”水平”那部分用作未来期望的锚。

[1216640586]（雪球）