CTLA-4靶点投资逻辑-范俊青-去毒留效则有空间

核心 lens：判断 CTLA-4 这一类免疫检查点靶点资产的投资价值，不看是否”靶点已死”，而看是否能在伊匹木单抗（ipilimumab）这条已验证路径上做”去毒留效”——伊匹木单抗已经证明这条路是高效的，问题是毒性太高没法做大；后来者只要克服高毒，未来就有很大潜力。

应用方式：遇到被市场判定”靶点已死”的免疫检查点资产时，先回到原研药的”高效高毒”二分判断——如果之前的失败是毒性问题而不是机制问题，“那个曾经被认为已经要死掉的”靶点完全可能”重新焕发”（HBM4003 即此例）。这是一个不被靶点叙事局限的方法：靶点叙事的价值由”能否复用已验证的有效性 + 改善被验证的副作用”决定。

[范俊青]（微信）