5%边际供需定价论-管我财-小幅缺口决定大幅价格

核心 framework：周期性 / 商品类标的的价格由边际供需决定，5% 即可视为决定性变化——“超过 5% 的供应缺口，已经可以称为供应紧张了，而超过 5% 的超额供应，已经可以算是过剩严重了”。

经验校准：

1. 煤炭案例——“过去两三年，中国煤炭供需关系仅仅是几个点的变化，煤炭价格就跌一半了”——证实小幅供需变动 → 大幅价格变动。
2. 极端案例：“100 个病人，刚需药供应有 99 份还是 101 份，价格何止差十倍”——边际供需对应的不是线性价格弹性，而是断崖式弹性。
3. 传导链：“5% 的供需关系的变化，影响的就是 50% 商品价格的变化，500% 行业股价的变化”——价格放大约 10 倍，股价再放大约 10 倍，总放大约 100 倍。

method 价值：

1. 跟踪商品类公司时，不要等”供需逆转”明显化才行动——5% 的边际变化可能已经足以触发反转，意味着拐点的可观测信号窗口非常短。
2. 估值上不能用过去几年的均价做锚，应该围绕”5% 边际过剩 / 5% 边际紧缺”对应的两个价格中枢做情境分析。
3. 配合”反转股的难度在于市场上只要出现一个搞局者，所有反转的理据就已经不成立”这个 boundary——边际供需逆转预测难精确，但若能命中，1×10×10 的杠杆使期望值远大于风险。

stance：这是为什么管我财在低估变量谱中把”行业周期性反转”列为最重要变量之一——周期反转的赔率本就由 5% 边际供需机制内生地放大。

[9650668145]（雪球）