融资租赁利息支出压降双轮驱动-香港市場先生-低成本替换加规模收缩

核心：融资租赁公司大幅压降利息支出，来源通常是两轮并行：①多元化低成本融资渠道、置换存量高成本负债（付息率下降）；②计息负债平均规模本身缩减（规模收缩）。两者各自独立贡献，缺一不可。

海通恒信 2025 年整体利息支出 24.46 亿元，同比下跌 20%（减少 6.11 亿元）：

• 加权平均付息率从约 3.37% 降至 2.85%（下降 52 个基点），且降幅大于同期LPR降幅，说明公司主动替换高成本负债的效果超越市场整体利率下行
• 计息负债平均规模较 2024 年有所减少

应用：分析任何以息差为主业的非银公司时，利息支出下降要拆分”价格效应”（付息率）与”量的效应”（规模），前者反映主动管理能力，后者可能是规模萎缩的伴随现象，两者性质不同。

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