股债性价比指标-1630191122-10年国债减A股股息率标准差

核心：用「10 年国债利率减去 A 股全市场股息率」的差值，对历史标准差归一，作为融合宏观经济与微观估值的市场整体赔率指标——读数越高代表 A 股相对国债越贵（“抢跑”经济基本面），越低代表越便宜。

读数解释三步：

1. 正标准差：A 股相对国债定价的经济基本面”存在一定程度抢跑”，抢跑幅度 = 偏离中性的标准差倍数。
2. 样本读数：2025 年 11 月底 +0.39 σ → 2026 年 2 月底 +0.72 σ（抢跑加深），3 月 A 股回调 + 国内经济基本面改善后，作者预期”截至 3 月底的股债性价比指标将更趋于合理，甚至回归到中性定价”。
3. 运行机制：“抢跑在前面的股价倒退回来不少，而滞后的经济基本面却在往前追赶”——指标回归既可来自股价端下跌，也可来自基本面端追赶，方向中性。

应用：作为整体仓位决策的宏观顶层判断指标——抢跑过头则降仓位/留现金，回到中性以下则可以满仓；作者本次”全部兑换成两边的筹码（股票）加至满仓”的决定，部分依据就是 3 月底指标已回归至合理水平。

[1630191122]（雪球）