烟蒂综合估值公式-6786155615-A乘0.4加B大于P且分红超三分一
核心 framework：把净清算价值 A、FCF 价值 B、市值 P 用一个简化公式叠加做买入条件——当 A × 0.4 + B > P，且分红率 > 1/3 时，低估则买入。
公式拆解：
- A × 0.4 — 清算价值打 4 折计入。作者承认”这个情况在港股应该是远低于格雷厄姆和施洛士的边际要求”——是基于港股市场实际反应的倒推，不是教条。
- + B — 加上 FCF 折现价值（按前述 5-6 倍 FCF 的算法得到）。
- vs P — 与市值比，前者高即低估候选。
- 分红率 > 1/3 — 必须叠加的硬条件，否则前面两条再低估也跳过（防止现金留在公司里被消耗）。
配套定位：作者用这个公式应对格雷厄姆”好几版的净有形价值 / 净流动价值 / 净现金价值，千差万别”的选择困难——不在多版本里选，而是用一个市场已成交价倒推出的混合权重公式覆盖大部分港股烟蒂场景。
method 价值：把”清算 + FCF + 股息”三维度从口头并列变成可执行公式，同时显式承认这个边际比经典格雷厄姆 / 施洛士宽——是”港股化”的烟蒂边际，作者用市场反应反向定标。叠加分红率门槛，使公式不会被”清算贵 + FCF 便宜但不分钱”的死水股骗过。
[6786155615]（雪球）