海运三业务经济特征对比框架-散户阿屹-集运议价网络效应弱周期占优

把海运拆成干散、油运、集运三类，用「议价权 / 网络效应 / 周期性」三轴对比，集运在三轴上都更优——这是判断海运公司”是不是好生意”的第一道筛子。

三轴对比要点：

1. 议价权：集运承运高附加值制成品（电子、消费品），单箱货值高，运费占总成本比例小，托运人对运价敏感度低；干散与油运承运大宗商品，运费占货值比例高，议价权弱。
2. 网络效应：集运的航线网络一旦织密，新进入者难以复制（多港口、多频班、转运配套），形成自然壁垒；干散、油运是点对点运输，无网络。
3. 周期性：集运周期相对更弱（受经济周期影响但被网络/合约/联盟一定程度缓冲）；干散、油运对供需缺口更敏感，价格波动更剧烈。

对应的市场结构印证：集运的更强经济特征反映为持续提升的市场集中度——CR5 从 2008 年的 46% 提升到 2017 年的 67%，CR10 从 74% 提升到 84%（2017 至今）；而干散、油运行业的集中度长期偏低。

框架可迁移之处：拿到任何一家海运公司，先按「主营业务在哪一类」分流；只有集运公司值得用”成长 + 周期”的复合框架估值，干散油运公司更接近纯周期/纯大宗商品，估值锚必须更保守。[6625769716]（雪球）