暴雷转债底仓加做T降本法-孔曼子-违约风险品种成本压低才敢持有
核心 method：对有违约风险的转债（如闻泰转债——文中提到机构开始跑路、酝酿违约传闻），孔曼子的处理框架是：
- 底仓固定：只用很小一部分仓位作为底仓持有，承担”如果违约了我也只损失这一点”的最差情景。
- 其余仓位反复做 T：在剩余的可用额度上做日内 / 短线波段（“机构砸坑加仓，冲高就卖”），把每次价差利润累积到底仓上，逐步把底仓的有效持仓成本降到接近零甚至负数。
- 持有信心来自成本：持有信心不是来自基本面分析或违约概率判断，而是来自”成本足够低，即使违约也不亏太多”——成本是这套方法的核心变量。
stance：把高风险转债当成**“波动性资产”而非”信用资产”**来用——既然信用风险无法精确定价（机构信息更多更早，散户事后才知违约），就放弃在信用维度上和机构对赌，转而在波动维度上赚机构无法套利的小钱（机构跑路砸坑、传闻反弹冲高都是可观测的高频信号）。
与传统转债思路的差异：
- 传统”双低转债”逻辑要求基本面尚可、违约概率低；这条规则反过来——承认违约概率不可控，用仓位和成本结构吸收这个不可控变量。
- 与一般”做 T 摊低成本”不同，这里的关键是底仓本身就很小——哪怕做 T 失败也不至于在违约时被埋。
适用边界：
- 需要标的波动足够大才有 T 的空间——稳健转债波动太小，做 T 摊不下成本。
- 需要操作时间充足、心态稳定——如果做 T 错过反弹或抄底失败，可能反而抬高底仓成本，孔曼子原文也提到”4 月第 1 周……几次抄底暴雷债均告亏损”。
- 这条方法不能用于股票——股票退市归零比转债违约更彻底，做 T 的成本下沉空间不足以抵消。
[孔曼子]（集思录）