新业务亏损不能用当期数额线性外推，要看亏损曲线的拐点结构。
逸修1 指出美团新业务 24 年仍负贡献亏损约 80 亿，但用此数推未来盈利天花板会系统性低估，原因是新业务亏损本身有可识别的结构：
- 国内新业务已基本盈利，往后是放量贡献利润而不是继续放大亏损。
- 海外作为整体，盈利节奏慢，但遵循”早期地方先盈利、整体亏损不会多”的扩张模板——单地模型一旦跑通，叠加多地后整体口径的拖累会被快速摊薄。
- 时间窗已隐性走过几年：25、26 年再加上之前两年实际是三四年的发展期，足以让不少业务发生质变。
可迁移：评估”多业务公司中处于投入期的分部”时，不要把当期亏损当稳态，要拆出”国内已盈利地方 / 海外早期地方 / 仍在投入的尾部”三段，分别接近其各自稳态后再加总。
[1936609590]（雪球）