拖累分部剥离后调整利润法-香港市場先生-撇除减值看核心成长性
方法：当控股公司旗下存在一个周期性亏损或持续减值的非核心业务，应将该业务的减值损失从综合利润中剥离，才能看清核心业务真实的盈利能力和成长轨迹。
以北控城市资源（03718）为例：危废业务在 2024 年确认商誉减值 2.38 亿元、2025 年确认资产减值 1.62 亿元，严重压制综合净利润。撇除这些减值后，调整除税前溢利从 2022 年的 3.68 亿元增至 2025 年的 6.08 亿元，年均复合增速达 18.2%——而包含减值的报告利润远低于此。
应用边界：
- 适用条件：减值来自非核心分部（公司已明确有意剥离），且核心业务指标稳定甚至改善。
- 风险：若核心业务本身也存在隐性问题，该调整会掩盖基本面恶化；需同步检验核心分部的毛利率趋势。
该 lens 与「分部 OP 率乘收入预测法」配合使用：先剥离拖累项，再对核心分部独立建模。
[香港市場先生港股美股A股]（知识星球）