息差收窄驱动债资迁股推升估值-管我财-超越基本面的流动性解释

核心视角：当息差收窄时，原本配置于债券的资金会向股票迁移，推升股票估值至基本面合理价之上——这是一种与公司经营质量无关的流动性驱动力。

以腾讯为例：作者判断腾讯在 HK$480-500 区间达到合理估值，但现价已超出此范围。作者的解释不是基本面改善，而是息差收窄令债券吸引力下降，促使资金转投股市，机械式地抬高估值倍数。

含义：在此类行情中，股价涨幅超越内在价值并非基本面信号，而是流动性溢价。持有者需区分”估值贵是因为基本面好转”还是”估值贵是因为资金无处可去”，两者的持续性与安全边际逻辑截然不同。