困境转债价格不即跌悖论-破晓笔记-转股预期支撑

现象：财务指标已明显恶化的可转债，市场价格往往不立即暴跌，甚至维持在高位。

以搜特转债为例：搜于特2021年年报显示资产负债率93%、净资产几乎亏光、货币资金占流动负债比率仅6%。但整个2022年，搜特转债价格几乎一直维持在90元以上，甚至一度到130元。

市场逻辑：部分投资者认为——正股财务危机越严重，大股东越迫切推动转股；净资产越少市净率越高，下调转股价的阻力也越弱。这一推断历史上不乏验证：大股东迫切转股的可转债，收益往往不错。

破晓笔记的判断：这种逻辑有一定道理，但在极端困境下并不成立——某些困境无法靠”转股”解决（见相关笔记）。财务指标与转债价格之间的背离，是一个值得单独识别的市场现象。

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