回购市值比加股息率作综合回报法-卡爾妹-石药17%

核心 method：评估”已宣布大额回购 + 持续派息”公司的当年股东回报，用 (年内已回购占市值比 + 新回购计划占市值比 + 当前股息率) 加总作为粗略综合年化回报。出发点不是看历史会计利润分配，而是从当下市值角度看”假如全部如约执行，今年股东能拿到几成”。

石药 01093 示例（2024-09 时点）：

1. 9 月单月已回购 1 亿股；2024 全年累计回购约 2.2 亿股 ≈ 占市值约 2%。
2. 新推出的 50 亿港币回购计划 ≈ 占市值 十分之一；按现价能买约 10 亿多股，全数执行约 9%。
3. 年股息率约 6%。
4. 加总：2% + 9% + 6% ≈ 17% 全年综合回报。

为什么这条 method 在”宣布大额回购 + 高股息”组合上有用：

• 回购计划只占市值几个 % 时，对当年回报的边际贡献被市场低估——直接换算成”市值百分比”比看绝对金额（“50 亿”）更直观。
• 当公司同时已经在回购（10 亿额度刚做完）+ 加码新回购（50 亿），履约风险已被前序往绩降权——可以把宣布额度按较高执行概率折算。
• 对低估值高股息生意，此法把”回购”和”股息”放到同一标尺（占市值比）上比较，避免”只看股息率忽略回购贡献”的盲区。

怎么用这条 method：

• 阅读回购公告时，第一步换算”回购金额 / 当前市值”，落到 % 维度。
• 叠加股息率得到当年综合回报粗估；与机会成本（无风险利率 + 风险溢价）对比判断是否值得持有。
• 配合履约往绩使用：嘴炮式回购应把”宣布额度”按低执行率折算，否则会高估当年回报。

[4852078852]（雪球）