加盟发货不计收入识别法
加盟模式下向加盟商发货是否计入收入，会显著扭曲营收口径与同业可比性。[6786155615]（雪球）观察六福集团：2013 年全球分店突破 1000 家，2023 年达 3350 家（自营仅 234 家），但十年营业收入未增长，“品牌业务收入仅占 6.7%”。
读法：
- 加盟向加盟商发货 不计 入合并收入时，门店扩张不会带动营收线性放大，营收增速会显著低于门店增速。
- 反向应用：横向比较珠宝零售商时，必须先核对加盟收入并表口径——周大生（5 年 +200%）、周大福、周生生（翻倍）的高增长，部分来自不同的加盟收入确认方式而非真实业务体量差距。
- 单看营收增速对加盟主导业务会得出”萎缩”的错误印象；应同时看门店数、批发出货量、终端零售额。