分红留存反推PB估值法-巴芒实践者-按目标回报率倒推买入价
对盈利平稳的成熟生意，用”未来10年累计分红 + 留存净资产 → 推 PB → 按目标投资回报率倒推买入价”。
巴芒实践者对格力的估值演算：
- 保守估计未来 10 年空调业务平均每年 250 亿利润
- 分红率 60% → 10 年累计分红 1500 亿
- 留存利润 1000 亿 → 推未来 PB 对应市值约 2000 亿
- 可持续 ROE 预计 15% → 1.5 PB 是”正常”中枢
- 设定目标投资回报率 15% → 倒推买入价 28–30 元
公式拆解：先用利润 × 分红率定”现金回收”金额，用留存利润 × 历史 ROE 定”留存净资产”市值，两段合成 10 年终值，再用目标 IRR 折现回今天。这是 PB 倍数法 + 分红 DCF 的混合体，绕开了对增长率的直接预测。
适用前提：
- 生意可持续——10 年视角下需求与竞争格局不发生塌方
- 分红率稳定——要求公司有”分红 + 留存”清晰的资本配置纪律
- 可持续 ROE——选取的 ROE 中枢需匹配未来净资产规模（净资产做大后 ROE 通常会被摊薄）
与”永续生意 ROE 折现估值法”互补：那个给”永续上限”，这个给”10 年期 IRR 倒推下限”，两者共同夹出价值带。
[1929796343]（雪球）