净清算资产分项打折法-6786155615-现金1金融1存货应收0.8物业5PS
核心 method：估算净清算资产时只看有形资产，按变现确定性给每类资产打折，再扣掉除”两类幽灵负债”外的全部负债。
资产侧分项折扣：
- 现金、金融资产（含股票） — 1 倍计入。
- 存货、应收款 — 大约 0.8 折；如果是开发中的物业，可能还要再打折。
- 投资物业 — 按 5 PS 或 10 PE 计入（“目前市场就是这个价格”——基于成交价反推的市场锚，不是估值偏好）。
- 固定资产 — 不算。固定资产的价值留到 FCF 维度去捕捉（运营资产产生的现金流）。
负债侧的两类例外（不用减）：
- 物业估值引起的递延所得税负债 — 一般不会真的交。
- 租赁负债 — 会被无形的使用权资产抵消。
附加 view：净清算价值很高的票，私有化概率会大一些，但需要耐心。这是清算价值的尾部期权——不进入估值数字，但进入持有耐心的预期管理。
method 价值：避免格雷厄姆”净流动 / 净有形 / 净现金”多版本互相打架——不按教条整体打折，而是按资产类型变现路径分项打折，并显式剔除两类不会真兑现的会计性负债。可直接复用到任何含投资物业的港股烟蒂。
[6786155615]（雪球）