六福清算价值估值-85 亿黄金存货加业务白拿
[6786155615]（雪球）对六福集团的下行保护估值：
- 流动资产扣除有息负债后，仍有 85 亿黄金存货——清算价值地板由实物黄金支撑，“业务价值几乎白拿”。
- 不增长情景下约 12 亿利润，分红 1.1 港元/股，对应股息率约 7%。
- 过去 10 年自由现金流累计 100 多亿，扩张未损害现金流。
读法：
- 双重下行保护：清算地板（黄金存货 85 亿，等同实物金 ETF）+ 收益地板（不增长 7% 股息率）。
- 等价于”实物金 + 7% 票息”组合，承担的是金价下行而非经营失败风险。
- 检验链条：分红可持续性 ← 利润率稳定性 ← 自由现金流不被扩张吃掉，这是”清算 + 高息”组合能成立的前提。