八年抗日法-HIS1963-回购注销加股息复投撑长期IRR底线

核心方法：把对周期波动剧烈的高息蓝筹的”长期持有决定”，建立在一条可算出底线年化的复利路径上，而不是建立在对未来股价的预测上。

具体到 Stock-01919-中远海控 H 股的设定（[1760673340]（雪球））：

1. 回购注销假设：在每股净资产 16 HKD 之下，公司每年回购注销 10% 股份；八年后 H 股股本从 28.8 亿股缩到 12.4 亿股。
2. 每股净资产推算：假设年均净利润 150 亿、50% 分红，八年后每股净资产约 20 HKD 左右。
3. 股息复投嵌入 IRR：按年均净利润 200 亿计算，含约 4% 股息率的复投。
4. 两端情景的年化结果：
   • 上限情景：八年后股价回到 20 HKD → 年化收益率约 10%。
   • 下限情景：八年后股价仍在 14 HKD → 年化收益率约 4%。
5. 决策门槛：只要下限情景的年化收益率仍然高于储蓄国债与存款利率，就把这笔投资定性为”长期资产保值”，可以承受八年抗日的波动。

可迁移视角：

• 高息周期股的持有论证不必依赖”行业拐点会回来”——只要 回购注销缩股 + 股息率 + 净资产托底 的三条腿能算出一条年化底线大于无风险利率，长期持有就有数学意义上的合理性。
• 把”八年回购缩股 56%“这类机械可算的变量放在 IRR 的分母位置，是把周期高息股估值从叙事派转向现金流账本派的一种做法。