保险估值修复两阶段-摆脱幻想-24到25修复PB 26起修复PEV

保险股本轮估值修复分两段，先 PB 后 PEV [8993233749]（雪球）：

• 2024–2025：先修复 PB——账面净资产端的修复（资产端股票/债券浮盈兑现至权益）。
• 2026 起：才到修复 PEV——内含价值口径的修复（负债端 NBV、CSM、长期投资回报率假设兑现）。

PB 与 PEV 是保险股的两个估值维度，修复节奏不一致：PB 反映即期资产价格，PEV 反映长期负债与投资回报假设兑现。两段都走完才是周期顶部。

操作含义：单看 PB 修复完成不等于卖点，要等 PEV 也走到位；中途仅 PB 高、PEV 仍低，是周期中段而非顶部。