三星生物倍数锚定药明生物估值法-9201106692-收入毛利净利三档反推

方法：把全球大分子 CDMO 同业（三星生物）作为可比公司锚点，对照三档基本面倍数差，再”反推”目标市值。

作者给出的对照（截至 2024-11）：

• 三星生物收入 = 药明生物 × 1.27
• 三星生物毛利润 = 药明生物 × 1.67
• 三星生物净利润 = 药明生物 × 1.72

作者的反推：若两家估值水平一致，药明生物市值应约 2012 亿人民币、对应股价约 52 港币；当时市值约 600 亿港币，故”严重低估”。

用法：这是一种”同业倍数锚 → 估值差”的可比公司估值方法，不是绝对估值。使用时要把单一锚点的三个隐含前提放在台面上：(1) 三星生物自身估值是否合理 — 它的多档倍数是否被韩国本地资金 / 同财团关联交易支撑；(2) 两家基本面”应当”对齐的假设 — 客户结构、产能利用率、单位利润率差异要先扣掉；(3) 折价是否有持续性原因（地缘 / 海外资产敞口 / 流动性折价等），见 海外资产敞口解释中韩CDMO估值差-9201106692-非流动资产51%25在欧美。锚点对得上、折价能解释完，才轮到”价值回归”假设。

[9201106692]（雪球）